澳门名仕娱乐|尿素调研实录:高利润与低库存的一场较量

2020-01-08 13:58:53

简介 : 在尿素期货上市前,牛钱网和鲁证期货济南营业部联合组织对山东尿素市场进行为期5天的调研,调研报告由海通期货郑州营业部张凌璐执笔,整理如下:。但由于甲醇生产持续亏损,实际年产量只有20万吨每年,尿素实际年产量75万吨左右。今年尿素出口销售订单共1.3万吨,较前几年出口量大幅减少。售价方面:企业尿素售价在1800元左右,企业价格不跟随其他企业进行调整,而是根据自身订单需求、库存量来决定价格升降。

澳门名仕娱乐|尿素调研实录:高利润与低库存的一场较量

澳门名仕娱乐,在尿素期货上市前,牛钱网和鲁证期货济南营业部联合组织对山东尿素市场进行为期5天的调研,调研报告由海通期货郑州营业部张凌璐执笔,整理如下:。

A 公司:

主导产品有尿素(包括普通大、小颗粒尿素,多肽大、小颗粒尿素和硫包衣尿素)、甲醇、过氧化氢、吡啶、3-甲基吡啶、甲醛、液氨等。

产能&成本方面:

据介绍目前企业有4个生产单元,其中三个在本部,一个是3050项目(30万吨合成氨,50万吨尿素),实际产量约40万吨尿素,是固定床工艺;一个是52万吨尿素(目前停车);还有一个是粉煤加压60万吨甲醇,采用的是四代工艺。

非本部的新工艺的项目成本会更低,大概在年底投产。(置换的,山东省对于固定炉工艺的要求在2020年退出)。该公司除了给整个园区生产供气,同时还给周边十万居民供气,因此是集企业生产与公共设施于一体的企业。

目前企业正在淘汰老装置,投产新装置。甲醇目前是亏损的,老装置的甲醇成本得2000,新装置甲醇生产成本相对较低在1700元,目前尿素生产成本(纯现金流成本)约1700元左右。旧装置(传统固定床工艺)占产能40%,未来3-5年将处于新旧产能转换过程中,转换后日产能将达到2800吨。

原料方面:企业采购多以晋煤为主。

价格周期:两位经理介绍,短期来看,每年2~4月需求旺(春播),6~8月相对淡季,9~11月旺季,11月开始淡储,其他时期相对淡季。长远来看,尿素周期5年内都会是个盈利产品,目前尿素行业在做减法,价格会稳步缓慢上升。

销售&出口:企业运输相对便利,主销售区在厂周边。去年整体化工行情不错,企业销售也较好,凡国家允许开工的品种(甲醇、尿素、合成氨等),利润都不错。价格方面,河北多数尿素价格都根据该企业进行调整。吡啶利润好,

企业今年开始出口,但受建党70周年和环保政策影响太大,另外国家取消出口退税等政策,对企业出口不利。

原料库存:企业煤库存多维持在15天左右,若再多将占用大量资金;煤炭价格较低是,原料库存多维持在7~8天,因市场供应充足,可随用随买。

企业库容:目前企业整体库容在2~3万吨左右。

B公司:

目前产能包括100万吨尿素和40万吨甲醇。但由于甲醇生产持续亏损,实际年产量只有20万吨每年,尿素实际年产量75万吨左右。

售价&成本:企业甲醇目前售价1910元/吨,是近4~5年最低售价,但每吨甲醇完全成本在2200~2300元左右,甲醇目前是亏损的,前段时间甲醇现货都打到1700多,这几天反弹了点。而尿素售价1860~1870元/吨,盈利还是不错的。

出口:接待人员告诉我们近几年国内大型尿素厂多从天津港出口,该公司到天津港运费70元/吨。今年尿素出口销售订单共1.3万吨,较前几年出口量大幅减少。今年该企业主要出口至印度(印度招标),每船6万吨。而对比前些年,每年出口数量高达20万吨,多由烟台、日照等港口发货,且以铁路集装箱散装为主,到达目的地后重新包装。

生产原料:当前以煤炭和电为主,甲醇和尿素生产原料是同一种煤(阳煤原料比晋煤原料价格低不少,因为阳煤的煤硫含量相对较高,硫含量高会腐蚀设备)。目前生产块煤利用率只有80-88%,燃烧不充分会增加一些成本(对比粉煤98%的利用率)。前段时间国家政策规定2020年之前淘汰块煤生产工艺,全部改为粉煤。但因粉煤售价较低,环保问题,以及后期工艺成本等问题,国家取消该强制措施。另外近几年国家已经取消相关煤、电、运输等各方面优惠。但不论企业亏损或盈利,该企业开工全年都较均衡,并未出现大幅停工现象。另外国家政策不允许尿素行业新增产能投放,只允许旧产能置换新产能。

尿素需求:接待人员还告诉我们,上半年国内相对需求旺季,下半年出口旺季。目前尿素工业需求持续增长而农业需求持续萎缩,农业需求已经超过农业需求,家装行业/熬胶对尿素需求量也较大(高档地板使用三聚氰胺,3吨尿素产出1吨三聚氰胺),尿素行业目前处于供需平衡状态。

随后,带我们到尿素生产厂进行参观,随处可见场内安全标识清晰明确,场内产品排放有序,各项工作有条不紊。

C公司:

企业特点:全国产能最大的尿素企业当属晋煤集团、阳煤集团,山东境内单一装置最大的有瑞星、华鲁恒升等。该企业产品线长、产品范围广、人员少、成本少,相较于其他单一产品线生产企业来说有明显优势。

企业产能:目前具备年产220万吨氨醇、180万吨尿素、60万吨复合肥;除了尿素外,还有700~800万吨液氨产能。

成本方面:目前尿素利润大概300元;甲醇成本1700-1800元/吨,目前处于非盈利状态,公司甲醇多以自用为主(约200万吨)。接待人还介绍国内各地区尿素生产成本情况:华北华东(中国东部地区)尿素平均生产成本新设备的1600元多,一些老旧传统固定床设备成本1700元多,其他地区维持在1600元左右。 新疆会低不少。

售价方面:企业尿素售价在1800元左右,企业价格不跟随其他企业进行调整,而是根据自身订单需求、库存量来决定价格升降。订单大,库存少,则抬价;订单少,库存多,则降价。

生产原料:企业采用粉煤(水煤浆技术),相较于传统块煤利用率高达98%,成本也低200-300元左右,这也是该成本价低于市场的主要原因。全国利用水煤浆技术的企业除华鲁恒升外,还有江苏灵武。

其他尿素企业,包括近期新投产的一些产能大多以航天炉工艺为主(占国内产能40%左右)。航天炉相较于水煤浆设备初始投入资金较低,但损耗较快,平均2-3个月需要检修一次,维护成本较高。而水煤浆工艺初始投入成本较高,但检修频率较低,半年或更久检修一次即可,维护成本较低。总体来看,航天炉和水煤浆两种工艺综合成本不相上下。

国内生产情况:全国尿素产能7000万吨左右,产量大约6000万吨。化肥行业错峰生产较少,最多对尿素产量产生20%影响。另外,国家环保政策日趋严重,对化工行业开工和产量有较大影响,但对化肥行业来说产量影响并不大。

出口:今年截至目前企业出口5-6万吨,同比去年是上升的。就全国来看,2018年全国共出口246万吨尿素,2017年出口400多万吨,2015年出口1375万吨,出口逐年下降。

D公司:

尿素综述:尿素相对黑色和有色属于小品种,但同时该品种也容易理解:季节性明显、国家政策导向、需求分工农业、出口等,更容易把握。

产能&产量:企业产能较大,但开工率不高,目前尿素产量120-130万吨/年,较前几年的190-200万吨有所下降,产量萎缩主要原因来自企业内部结构调整。

企业当前生产以固定床工艺为主,拥有固定床炉子40-50台,装置投资约5亿。但山东省要求2021年淘汰全部旧工艺产能。今年9月份该企业将启用新工艺航天炉、水煤浆技术,该装置投入27个亿。预计航天炉投入使用后,尿素产能达到190-200万吨,合成氨产能180万吨,甲醇产能60万吨。

企业在合成氨方面有较大优势,辐射方圆200-300公里用户。

企业复合肥开工率60%左右,高于国内行业平均开工率25%。

就目前国内尿素市场而言,固定床工艺占比仍达到40%之多,接着是气头,再接下来是航天炉和水煤浆工艺。

原料:目前采用晋煤为原料,但改用航天炉后采用水煤浆技术,不再使用晋煤做原料。目前企业煤炭库存30万吨左右,因提前采购,煤炭库存堆积较高。

目前企业块煤采购成本1100元左右,前几年最贵时达到1380元。

成本:企业甲醇成本2450-2460元左右,甲醇目前是亏损的;尿素目前是盈利的;合成氨成本2400元,略低于甲醇成本。

企业航天炉投入使用后,人工成本一年能节省5000万;耗电成本也会大幅度节省。

尿素需求:目前尿素市场呈现农业用量越来越少的现象,该企业只有10%尿素用于农业需求。企业纯工业尿素用途占三分之一还多;复合肥用量大,约50万吨左右。

出口:企业出口只做小量订单,且为纯工业需求(车用尿素),出口质量好,价格较高,目的地集中在韩国、日本、美国以及东南亚地区。企业年度出口量30万吨,较前些年有所下降,最高时期2015年出口达到82万吨。

预计今年全国尿素出口量在250-300万吨左右。

尿素价格:当前该企业尿素现货价格1880元/吨,企业对尿素定价采用随行就市原则。

运费:装车费10元,入库费30,总运费(含装车费)30-40元。

合成氨运费是普通化肥运费的4-5倍,运输车一罐装20吨。

E公司:

该公司已成功申请为郑商所尿素交割库,申请库容为2万吨。除此之外,该仓库目前已经是聚丙烯、聚乙烯等产品指定交割库。在申请尿素交割库的同时,该库也已成功申请成为郑商所棉纱交割库。

该仓库每年货物吞吐量达到140万吨,货运量非常大。作为交割库,主要收入来自于装车费、入库费以及仓储费,各项费用交易所均有规定,明码标价。

从尿素运输来说,联盟化工最近,其两个厂子到该交割库运输成本分别要30多元和40多元。从价格角度来说,内蒙的货成本比山东低,最可能到达这里交割,但相对来说,河北衡水棉麻库离内蒙更近点,交割成本可能更低点。

F公司:

团队来到国内最大的复合肥生产基地。第一站,调研团队首先来到了一家国内领先的复合肥生产商XXX化肥,接待我们的是氮肥部采购经理。

企业概况:企业涉及的业务板块主要有:传统复合肥、新型肥料、液体肥料生产和销售,农业信息咨询和技术推广,粮食收储以及氮磷钾原料的贸易,员工达到7000-8000人,是国内少有的复合肥上市企业。

该企业在全国各地有11家工厂,每家工厂辐射其方圆几百公里用户,实行发货就近原则,2000-3000个销售网点遍布全国大部分省市,实行一级代理商营销模式。企业全年尿素采购量大小颗粒一共80万吨左右,采用不固定定价模式。

生产模式:该企业复合肥产能达到600万吨每年,实际销量在220-260万吨区间内。主要采用高塔复合肥生产技术:建造高度100多米高塔,将氮磷钾在高塔内混合压缩成液体,再由高塔喷出,下落形成复合肥。

行业产能:山东省2020年前需淘汰所有固定床工艺、以合成氨产能计算,小于等于18万则全部淘汰,预计将淘汰200万吨左右合成氨产能。

尿素价格:山东成交价格1800左右,但一般报价1820-1850,报价与成交价格不同;河南出厂价1780加上55或60元运费。内蒙出厂价1600左右,新疆更低。

该企业认为尿素期货挂牌基准价1850偏高,上市后继续往下走的概率大。主要逻辑是,内蒙和新疆当前由印标支撑,该订单有船期要求,预计本周发完。后期内需不好只能向西南外发,从而导致西南地区尿素价格下降;山东河南受到西南地区降价压力也被迫降价。

尿素需求:近几年尿素农业需求量下降较多,主要由于国内作物种植结构调整,年度需求量约3100万吨-3200万吨或更少。

工业需求上升。2018年车用尿素180万吨左右,胶合板需求1000万吨左右,复合肥950万吨。复合肥全国产能2亿吨,实际产量只有3100万吨左右,行业开工率小于20%。

G公司:

企业概况:该企业在全国有15家生产基地,产品主要以复合肥、液体肥为主。但企业开始从产品供应者向服务提供者转型,模式类似于“土地托管”,从调理土地酸碱值,到作物种植到施肥到收获再到销售一体包办,通过与中国邮政合作,辐射各地级市、县、镇等网点。

生产模式&产能:企业采用滚筒造粒、喷浆造粒、高塔造粒三种造粒模式,传统肥料占比60-70%。企业复合肥产能1000万吨/年,每年采购尿素约120万吨,生产后辐射方圆300公里范围内用户。

尿素价格:各地区之间报价不同,每天报价也不同,有时一天报价变动2-3次。尿素期货上市后,可谓“鬼市”,行情难以把握。

但复合肥价格涨跌还是依赖氮肥,临沂一年尿素消费最多350万吨。

库存:尿素产业链多以“落地走”库存方式运行,即“零库存”或“负库存”。有些企业库存以-7天为基准来进行尿素价格调节。

H公司:

该公司是尿素贸易商企业XX农资有限公司,由总经理助理接待我们。总助除了介绍公司基本情况外,还给我们详细介绍了当前尿素产业的整体情况。

公司概况:公司2011年成立,专注尿素贸易,从成立之初每年14-15万吨贸易量做起,做到目前每年近30万吨贸易量,月均2万吨左右,区域覆盖东北、江苏、两湖两广、河南河北以及山东。该贸易商贯穿上下游,从尿素工厂到下游农用、胶合板、复合肥等整个产业链。公司采购以低价者优先,且由需求主导。

行业产能:2015年尿素行业供应过剩,行业日产达到20多万吨,从2015年开始淘汰劣质产能,目前行业日产15万吨左右,最低13万吨。当前市场普遍认为尿素行业处于供需紧平衡状态。

行业成本&利润:目前尿素行业分固定床老工艺和航天炉新工艺。固定床老工艺在逐渐淘汰中,山东还保留老工艺的企业只剩3家。固定床老工艺成本普遍在1600多元;航天炉作为新工艺,行业里成本最低的能达到1300-1400元。

就利润而言,从去年下半年开始尿素行业整体利润较好。从今年来看,企业利润少则200-300元,多则400-500元。相较往年每吨亏损几百元的情况好转很多。

行业库存:尿素产业链上中下游均不做库存。工厂无库存,贸易商无社会库存,下游厂家随用随采,因此尿素价格不受库存影响,变化较快。往年10月份会开始冬储,近几年冬储数量越来越少,且是进行冬储/做库存要看行情好坏。只有尿素价格上涨100元以上,贸易商储备库存才能盈利。

运费:新疆运费400元以上,内蒙运费300元左右,鄂尔多斯出货运费大概270-280左右。

印度招标:中国中标70万吨左右,前期市场普遍认为尿素价格下行,投标积极,但中标后工厂挺价,贸易商亏损让利。

尿素质量:尿素存放半年以上会发生板结,降价20-30元出货。

尿素需求:农业需求方面尿素具有可替代性,氮肥中氯化铵、碳酸氢铵等均可替代尿素。但春播时期尿素需求量仍较大,主要作用是提苗,可替代性较低。

工业需求方面,近期复合肥走货不佳,板厂需求也不理想。一般冬季内蒙新疆停工业用气(一般60-90天左右)保民取暖。但2017年气荒,除新疆内蒙外,川内也停气,造成尿素价格大幅上涨400元。

尿素价格:尿素价格波动在1130-2500元区间,价格最低时是因供给过剩造成。市场报价多针对中小颗粒尿素,但二次造粒大颗粒尿素普遍比小颗粒尿素贵100元。

近期尿素电子盘价格1700多元,期货1850挂牌价属高开,市场普遍看空。但今年尿素行情变化太频繁,后期走势不好判断,但大概率会跟青交所电子盘价格同步。

I公司:

该公司是一家大型物流仓储公司,该公司规模在鲁南最大,室内面积达到30万平米,室外10万平米。该公司目前已是塑料、聚丙烯、聚乙烯等商品交割库。

鲁南正在搞园区搬迁,从城区搬到区外,还有就是运输上城区对车子的限制。园区搬迁对当前的仓库在近几年看会有影响。

J公司:

该仓库总面积3万3千平米,25个库,是青岛国际商品交易所尿素交割库。

产能&产量:该企业在2003年改制后一直坚持“做大做强化肥主线”的战略。目前企业拥有煤粉加压装置(新技术)产能200万吨;另有固定床旧工艺产能40-50万吨左右。2018年尿素产量达到240万吨。目前企业正在建设一套新的粉煤加压技术设备,投产后,该企业尿素总产能达到300万吨。

行业概览:山东和河南两省在3年内必须全部淘汰固定床旧工艺,山东省要求每年减少200万吨煤炭用量。目前尿素行业有效产能6500万吨,产量在5000-5500万吨区间,产量变化主要取决于开工率,开工率进一步由环保、政策等决定。

预计2022年之前,尿素行业仍处于新老产能置换阶段;2022年之后,将会开启新一轮的技术、成本竞争,该企业在这些方面一直处于优势地位。

尿素行业正常日产量14-15万吨,上半年日产达到16万吨,近期日产15万7千吨,属于近期偏高水平。尿素新工艺生产设备经历停机开机全过程,损耗成本非常大,因此尿素行业,即使亏损状态仍然维持正常开机生产。据介绍,当尿素行业亏损达到100元时,仍满负荷生产;亏损达到200元时,开始减产;当亏损达到300元时才开始停产。

用电:山东省统一电价0.67元。

原料:该企业固定床工艺采用无烟块煤;航天炉/水煤浆技术采用当地煤。当地煤成本较低,大卡也相对较低。该企业一年用煤不到400万吨,大多靠汽运。

库存:该企业一直采用“零库存”策略,且是行业内零库存模式的先驱者,之后带动整个行业进入零库存模式。

印度招标:印标价格是按照内蒙生产成本定价的,今年印度在中国一共招标近70万吨,下半年印度尿素仍缺200万吨,但何时再招标需等印度方面消息。

市场原本预计8约上旬尿素价格上涨,但7月底山东临沂市面临环保问题开始限产,此后山东开始出口。前期印标出口价格多在1900元以上,但山东出口订单抢占内蒙、山西出口份额,招标后期内蒙、山西降价抢单,山东出口价格被迫下降至1900元以下,打破原本价格上涨预期。

尿素价格:2018年尿素价格1800元。一般来说一年内价格高点在12月、3-4月。尿素属于大工业产品,上市后价格大概率会被打压。但总体尿素价格还是值得值得期待的。

结尾

在调研之前我们看到基本上都是做空的研究报告,市场上基本一致看空尿素或者说多甲醇空尿素。逻辑是利润高,需求不好。在调研中,产业中有人偏空,也有偏多观点看法。尿素这个品种很有意思的一点是,没啥库存。之前大家在做PP、PE、甲醇、乙二醇这几个化工产品时,首先是看库存以及未来库存(新开产能,检修量,进口量)的推演,但是尿素这个品种厂家基本不做库存的,我们之前也是带着这个疑问来的,说需求不好,为啥没有库存?这个原因可能是前几年供给侧改革带来的,导致尿素实际属于供求平衡的品种,并不算产量过剩的品种,这和其下游化肥不同。并且尿素的社会库存也不高,这也导致尿素短期几天价格可能波动较大,所以有的人说尿素是“鬼市”,在和一家企业交谈中,有的人提到“尿市”两个词。行情有人看多,有人看空。仅供参考,不作为交易依据。

有人认为当前价格本应该下跌下,因为后期需求减少,是出口导致价格撑着,下半年是淡季。也有人认为短期有可能资金向下打点,但是长期看还是不错的。因为环保可能减产,整体需求还可以。

最后企业人告诉我们判断尿素价格行情,一看产量,即各地区、各企业实际产量,并非产能,也不是各大数据网站的产量,这就需要与厂家、贸易商、终端等保持密切沟通;二看国家形势,包括环保政策、甚至贸易战等国际形势。

在一场雪后,看素颜的中国